助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展新變革，雅迪控股(1585.HK)持續(xù)領(lǐng)跑

當(dāng)政策進(jìn)一步加速行業(yè)“優(yōu)勝劣汰”，引導(dǎo)高價值競爭加劇，擁有核心技術(shù)的頭部玩家無疑會存活下來。從長遠(yuǎn)來看，是否有技術(shù)不再是企業(yè)之間競爭的決定因素，而是不同的技術(shù)路線，不同的技術(shù)生態(tài)體系，決定行業(yè)中的座次排序。

以雅迪控股為代表的優(yōu)質(zhì)企業(yè)們正推動行業(yè)加速邁向健康可持續(xù)發(fā)展，憑借技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級新的航向。短期來看，政策引導(dǎo)行業(yè)格局優(yōu)化，雅迪控股作為頭部企業(yè)將獲得更加有利的商業(yè)環(huán)境，收獲更多的業(yè)績增量。長期來看，雅迪積極研發(fā)投入、加速構(gòu)筑競爭壁壘，引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，也將隨之享受到超預(yù)期的利潤增長。

回到價值投資的邏輯，雅迪控股作為投資標(biāo)的，其質(zhì)地如何?從長期投資者關(guān)注的角度來看，可以用自上而下的方法來探討。

1)在政策層面，新國標(biāo)帶來的置換紅利仍未完全釋放，加上今年陸續(xù)發(fā)布新的行業(yè)政策，淘汰置換的需求一直存在。加上大規(guī)模以舊換新政策在各城市陸續(xù)落地，讓兩輪電動車的更新需求得到進(jìn)一步擴容。

根據(jù)德勤數(shù)據(jù)預(yù)測，2024年兩輪電動車行業(yè)62.1%的消費需求來自于替換需求，且我國兩輪電動車保有量達(dá)到4.2億，能穩(wěn)定釋放較大規(guī)模的舊車替換需求。而消費者往往會樸素地選擇產(chǎn)品力更強、信任度更高的頭部品牌，這將為雅迪帶來銷售增量。

站在更大周期去看，在中國“雙碳”戰(zhàn)略持續(xù)升級、國家大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)智能化、綠色低碳化的背景下，兩輪電動車作為國民級出行工具，可以期待未來更多政策推動行業(yè)發(fā)展，長期支撐市場穩(wěn)步增長。

2)在市場層面，兩輪電動車是中短距出行剛需，消費者長期存在自行發(fā)起的消費需求。此外即時配送、共享出行等商業(yè)應(yīng)用高速發(fā)展，其對兩輪電動車依賴度高，高頻用車特點促進(jìn)購車換車周期縮短，為B端需求帶來增量。

此前通過觀察業(yè)績表現(xiàn)，已經(jīng)驗證了雅迪具備技術(shù)創(chuàng)新和供給優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的實力，有望迎得產(chǎn)品維度高質(zhì)量競爭，拿到C端和B端市場需求。隨著龍頭效應(yīng)顯現(xiàn)，雅迪將享受到跑贏行業(yè)的α增長。

3)在商業(yè)層面，雅迪積極布局開拓新的增長點，已實現(xiàn)研、產(chǎn)、供、銷、服全面出海。近年來海外市場迎來新的發(fā)展機遇，兩輪電動車2023-2027年的銷量復(fù)合增長率預(yù)測達(dá)25.6%，雅迪面向的全球市場空間廣闊。

據(jù)研究機構(gòu)Market Research Furture發(fā)布《電動兩輪車市場信息報告》指出，到2030年，兩輪電動車市場規(guī)模將超過1000億美元(約7000億元人民幣)，2022年到2030年的年復(fù)合增長率為34.57%，這將是中國兩輪電動車企業(yè)的新機遇。

今年以來，雅迪的價值潛力備受專業(yè)機構(gòu)認(rèn)可。交銀國際在研報中指出，看好產(chǎn)業(yè)鏈中游的電動兩輪車制造商，最直接受益于電動兩輪車的需求增長。方正證券升雅迪控股評級至“強烈推薦”評級，德邦證券首次覆蓋給予“買入”評級，國泰君安首予“增持”評級。

所以，在多重積極因素影響下，兩輪電動車行業(yè)“水下的冰山”沒有完全呈現(xiàn)出來?；诠静粩嗵嵘臉I(yè)務(wù)實力、產(chǎn)品實力、技術(shù)實力以及產(chǎn)業(yè)鏈實力等，雅迪將滿足日益旺盛的消費者需求，引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?？梢娧诺显趦奢嗠妱榆囆袠I(yè)中具備“稀缺性”，作為投資標(biāo)的，想象空間廣闊。

總的來說，隨著政策落地顯效，行業(yè)中長期將規(guī)范健康發(fā)展。雅迪以科技創(chuàng)新為主要驅(qū)動力，具備多維度的能力，將充分享受到市場發(fā)展紅利，貢獻(xiàn)業(yè)績保持增長。長期來看，雅迪的成長姿態(tài)是足夠清晰的，對長期投資者來說，會是難得的價值機會。