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    擠水分防空轉 上半年社融淡化總量

    2024-07-15 13:57:00 來源:北京商報

    2024年上半年金融統計數據出爐。7月12日,人民銀行官網發布2024年上半年金融統計數據報告,上半年人民貸款增加13.27萬億元,人民存款增加11.46萬億元,另從6月末數據看,6月人民貸款增加2.13萬億元,新增社融3.3萬億元,相關增速雖較往年有所放緩,但在業內看來,這也體現了在“擠水分、防空轉”下,金融服務質效不斷提升,量穩質優,6月信貸投放強度向歷史同期均值水回歸。當前信貸均衡投放的效果初步顯現,為年內貸款增長留有后勁,也更有效匹配實體經濟主體的用款需求。

    信貸均衡投放效果初顯


    【資料圖】

    金融統計數據顯示,6月末,本外貸款余額255.32萬億元,同比增長8.3%。月末人民貸款余額250.85萬億元,同比增長8.8%。

    上半年人民貸款增加13.27萬億元。分部門看,住戶貸款增加1.46萬億元,其中,短期貸款增加2764億元,中長期貸款增加1.18萬億元;企(事)業單位貸款增加11萬億元,其中,短期貸款增加3.11萬億元,中長期貸款增加8.08萬億元,票據融資減少3440億元;非銀行業金融機構貸款增加3889億元。

    具體從6月來看,6月人民貸款增加2.13萬億元,盡管同比少增,但環比季節多增,總量保持穩。

    中信證券首席經濟學家明明認為,6月新增信貸2.13萬億元,同比少增約9000億元,少增幅度較上月進一步擴大,居民和企業部門均表現不佳。在其看來,本次信貸同比大幅下滑,一部分原因是實體融資需求依然較弱,另一部分則是因為以往許多銀行會在6月沖貸款。但是今年金融業增加值核算方法優化,疊加“防空轉”,沖貸款現象或大幅減少。

    從結構來看,零售貸款依然偏弱,居民消費和購房意愿有待提振;而對公貸款方面,中長期貸款連續四個月同比少增,企業預期盈利空間收窄,生產投資意愿邊際降溫。票據融資維持同比正增長,雖然票據對于小微企業融資有重要作用,但結合未貼現承兌匯票的數據來看,不排除銀行仍存在一定的“沖量”行為。

    “6月企(事)業單位貸款增加1.63萬億元,同比少增6503億元,環比多增8900億元。6月住戶貸款增加5709億元,同比減少3930億元,環比多增4952億元。”在民生銀行首席經濟學家溫彬看來,分部門看,對公貸款維持穩定,居民貸款邊際改善,非銀貸款和票據融資減少,信貸結構有所優化。這是因為“擠水分、防空轉”的影響持續、政策淡化“規模情結”和引導信貸滑,以及經濟輕型化下信貸需求減少等因素共振,6月信貸投放強度向歷史同期均值水回歸。

    當前信貸均衡投放的效果初步顯現,為年內貸款增長留有后勁,也更有效匹配實體經濟主體的用款需求。

    從趨勢看,光大銀行金融市場部分析師周茂華認為,國內宏觀政策實施力度加大,居民、企業信心持續增強,房地產逐步企穩,消費和內需復蘇有望帶動融資需求。同時,隨著信貸“水分”擠出,手工補息規范影響遞減,預計信貸需求有望逐步回升。隨著經濟持續修復,國內信貸逐步向常年回歸。

    政府債持續支撐社融

    從社融數據來看,2024年6月末社會融資規模存量為395.11萬億元,同比增長8.1%。

    其中,對實體經濟發放的人民貸款余額為247.93萬億元,同比增長8.3%;對實體經濟發放的外貸款折合人民余額為1.66萬億元,同比下降12.2%;委托貸款余額為11.18萬億元,同比下降1.3%;信托貸款余額為4.21萬億元,同比增長11.8%;未貼現的銀行承兌匯票余額為2.25萬億元,同比下降18.2%;企業債券余額為32.02萬億元,同比增長2.2%;政府債券余額為73.13萬億元,同比增長15%;非金融企業境內股票余額為11.55萬億元,同比增長4.1%。

    “6月社融同比增速8.1%,較上月下滑0.4個百分點,貸款拖累明顯,政府債雖有拉動效果,但效果較5月邊際減弱。”明明指出,6月政府債融資約8500億元,同比多增約3000億元,雖然不及5月,但是絕對規模依然較高,三季度政府債發行提速,有望持續支持社融。

    “6月新增社融3.3萬億元,同比減少但環比增加。受政府債發行放緩影響,社融增速小幅回落至8.1%。”溫彬同樣認為,今年以來地方債發行進度整體偏慢,1—6月累計,新增一般債和專項債發行進度分別為全年的46.2%和38.3%,均低于過去五年的均值(69.6%、59%)。后續,三季度地方債發行預計會明顯提速,規模在3萬億元左右,較去年同期增加約3000億元,疊加超長期特別國債延續發行、表內貸款投放企穩,有望帶動社融增速再度回升。

    6月新增社融同比少增,但處于歷史次高水。周茂華進一步指出,從分項看,6月新增社融同比少增回落,主要是新增信貸放緩,以及直接和表外融資偏弱影響。但從存量社融增速與名義GDP基本匹配,反映目前金融環境繼續保持適度寬松。

    從趨勢看,隨著經濟復蘇與手工補息規范治理影響減弱,預計信貸向常態回歸;同時,特別國債與地方政府債券發行下半年適度提速,以及資本市場回暖等,下半年社融有望保持穩擴張。

    M2和M1增速有望回穩

    此外,在貨供應方面,金融數據顯示,6月末,廣義貨(M2)余額305.02萬億元,同比增長6.2%。狹義貨(M1)余額66.06萬億元,同比下降5%。流通中貨(M0)余額11.77萬億元,同比增長11.7%。上半年凈投放現金4292億元。

    業內認為,這同樣是在“擠水分、防空轉”監管導向下,貨擴張節奏繼續放緩,后續伴隨調整到位,M2和M1增速有望觸底回穩。

    溫彬指出,4月以來,監管對資金“低貸高存”空轉套利、銀行手工補息等現象的規范力度加大,過去相當一部分虛增、不規范的存貸款有所減少,短期內有“擠水分”的效應;金融業增加值核算方式優化,部分地方政府通過擴張存貸款提高金融增加值的動力也明顯減弱,共同引致貨供應量增速下滑。

    6月以來,叫停“手工補息”等影響仍在延續,伴隨協定、通知等對公“類活期”存款付息率下行,銀行體系資產負債表虛增部分正逐步壓降,存款利率下行和“擠水分”效應帶來企業活期存款流失,引致M1增速下滑。在溫彬看來,比價效應下,季末理財回表規模未超預期,存款脫媒進程尚未結束,表內信用擴張向表外轉移,對應存款派生節奏放緩,使得M2增速繼續承壓。

    對于M2、M1增速,明明同樣指出三個層面原因,一方面,目前貨供應量的可測、可控及與實體經濟的相關均有減弱;另外,存款利率改革下,“高息攬儲”持續受限,企業“脫實向虛”以及部分地區利用存貸款“沖時點”的現象明顯減少。此外,當前我國M2余額已突破300萬億元,高存量背景下的高速增長并不現實。

    從趨勢看,周茂華認為,國內有效需求持續復蘇、房地產復蘇,手工補息規范影響減弱,加上宏觀政策繼續偏積極,M2同比下半年有望適度回升,與名義GDP基本匹配。

    關鍵詞: 金融統計數據 人民銀行官網

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